中国资产正从“不可投资”转向“再次可投”，但路透社评论指出，这一机会仅属于策略灵活的投资者。数据显示，截至5月19日，MSCI中国指数较2025年低点反弹32%，而同期沪深300指数涨幅仅为18%，显示外资更青睐港股和ADR。从资金面看，全球对冲基金对中国股票的净多头仓位从年初的5%升至12%，但共同基金仓位仅从7%微增至9%，反映长线资金仍在观望。市场情绪方面，中国科技板块估值已从2024年的12倍PE修复至18倍，但仍低于历史均值22倍。外部联动上，伊朗局势推高油价至每桶90美元以上，但中国作为净进口国反而受益于成本下降。耐人寻味的是，此次反弹并非普涨，半导体和AI相关股票涨幅超过50%，而地产和消费股仍下跌10%-15%。投资信号：指数级上涨已结束，后续将进入结构性分化阶段，投资者需精选赛道。

WolfEye: 指数反弹已近尾声，结构性分化开启，聚焦半导体和AI细分龙头。