1月23日，EPFR数据显示全球基金对中国股市的配置比例已降至2.8%，为2015年以来的最低水平，较2021年峰值6.5%腰斩。从希望到犹豫再到彻底投降，这一过程在数据上清晰可见：2022年北向资金净流出达1280亿元，创历史纪录；2023年虽小幅回流310亿元，但2024年1月再度净流出560亿元，外资连续12个月抛售中国债券，累计金额达6800亿元。深层原因在于政策不确定性和经济复苏乏力：2023年GDP增速4.8%低于预期，房地产投资同比下降9.6%，青年失业率持续高于20%。尽管中国股市市盈率已降至11.3倍，低于历史均值15.2倍，但外资认为估值便宜并非买入理由——MSCI中国指数盈利预期在过去18个月被下调23%，而标普500同期上调8%。高盛报告指出，中国股市需要看到持续的盈利增长信号，而非单纯的政策刺激，才能扭转资金流向。

WolfEye: 外资投降式抛售或接近尾声，但盈利预期下修是核心矛盾，左侧布局需承受时间成本。