2026年开年，中国股市上演科技股结构性牛市，但宏观经济数据却呈现截然不同的图景。截至1月17日，科创50指数年内累计上涨23.4%，创业板指涨幅达18.9%，而同期沪深300指数仅微涨3.1%。然而，12月工业增加值同比增速仅为4.2%，低于市场预期的5.1%，社会消费品零售总额增速更是放缓至2.8%，创2023年3月以来新低。值得关注的是，科技板块的上涨主要由AI芯片、量子计算和机器人概念驱动，这三大板块合计贡献了科创50指数75%的涨幅。耐人寻味的是，在科技股狂欢的背后，传统制造业PMI已连续6个月处于荣枯线下方，1月录得49.3。彭博经济学家指出，这种”科技强、经济弱”的格局若持续，将加剧市场对政策刺激力度的质疑，并可能引发估值体系的重新定价。

WolfEye: 科技与实体经济的撕裂不可持续，警惕高位科技股回调风险，关注政策对冲力度。