美联储今日公布的7月会议纪要显示，决策层内部对下一步政策路径的分歧显著加大——部分官员认为通胀回落速度（6月PCE同比降至2.8%）支持暂停加息，而另一派则担忧核心服务通胀黏性（仍达4.1%）要求继续紧缩。纪要公布后，CME FedWatch工具显示9月加息25个基点的概率从会议前的52%骤降至40%，12月加息概率同步回落至28%。与之呼应的是，2年期美债收益率下行8个基点至4.72%，10年期收益率跌至3.95%，收益率曲线倒挂幅度收窄至77个基点。值得关注的是，纪要中首次提及”政策过度紧缩的风险”，这一措辞变化被市场解读为鸽派信号。但需警惕：7月非农就业新增18.5万人仍高于趋势水平，且薪资环比增长0.4%加速，若8月数据维持强劲，9月加息概率可能再度回升。美元指数在纪要公布后下跌0.3%至102.4，现货黄金短线拉升12美元至1985美元/盎司。

WolfEye: 纪要偏鸽但非农数据仍强，9月加息概率存变数，黄金短线反弹但趋势未明。